什麼是穩定幣三明治？

跨境支付至今仍運行在為傳真機時代打造的基礎設施上。從美國匯款到巴西的電匯可能耗時三天,經過四家中介銀行輾轉,並因手續費和匯率加價損失 6-12% 的價值。與此同時,2025 年穩定幣結算金額達 33 兆美元——超過 Visa 和 Mastercard 的總和——交易在幾分鐘內完成,成本僅需幾分錢。

穩定幣三明治正是連接這兩個世界的橋樑。它保留了企業和個人實際使用的熟悉法定貨幣,同時將支付本身透過區塊鏈軌道傳遞。結果是:當日結算、透明的費用,以及代理銀行體系無法比擬的完整審計軌跡。

什麼是穩定幣三明治?

穩定幣三明治是一種跨境支付模式:資金以法定貨幣起始,短暫轉換為穩定幣進行傳輸,再於目的地轉換回法定貨幣。「三明治」這個比喻捕捉了其結構:兩端是法幣,中間夾著穩定幣。

可以把它想像成寄送國際包裹。代理銀行體系讓你的包裹經過五個不同的郵政服務,每個環節都收取手續費,並依自己的時程運作。穩定幣三明治則是讓你的包裹搭上直達航班——起點相同、終點相同,中間沒有停靠站。

這個模式之所以可行,是因為穩定幣(與美元等貨幣以 1:1 掛鉤的數位代幣)可以在區塊鏈網路間即時傳遞價值,而受監管的入金與出金合作夥伴則負責兩端的轉換。收款人在銀行帳戶中收到當地貨幣,完全不需要接觸加密貨幣。

穩定幣三明治如何運作?

穩定幣三明治以三步驟流程取代代理銀行鏈:

步驟一:入金(法幣轉穩定幣)

寄款人的當地貨幣——歐元、美元、披索——透過持牌入金服務商轉換為穩定幣。這一步包含標準的合規檢查:認識你的客戶(KYC)、反洗錢(AML)篩查,以及制裁名單驗證。轉換以當地市場匯率進行,因此寄款人能獲得具競爭力的價格,不會被國際加價。

在幕後,入金服務商發行或購買由受監管金融機構持有的儲備金 1:1 支持的穩定幣(通常是 USDC 或 USDT)。每一枚代幣代表一筆真實存放在銀行或投資於短期公債的美元。

步驟二:轉帳(穩定幣傳輸)

轉換完成後,穩定幣便在區塊鏈網路上以錢包對錢包的方式移動。依鏈的不同,結算在幾秒或幾分鐘內完成——且交易是最終確定、可審計,並即時可見的。

這單一步驟同時解決了三個問題:

• 結算速度:不需等待代理銀行在營業日結束時進行對帳
• 全球可用性:全年無休 24 小時運作,包含週末和假日
• 透明度:每筆交易都會發布到公開帳本,並附有精確的時間戳記

不同於 SWIFT 訊息可能在每個中介機構排隊等候,區塊鏈交易要麼確認、要麼失敗。不會有模糊的「傳輸中」狀態讓營運資金卡在不確定的狀態中。

步驟三:出金(穩定幣轉法幣)

在目的地,出金合作夥伴利用當地流動性將穩定幣轉換回當地貨幣。資金透過當地支付軌道結算——巴西的 PIX、墨西哥的 SPEI、英國的 Faster Payments——並存入收款人的銀行帳戶或行動錢包,通常在同一個營業日內完成。

從收款人的角度來看,這就跟一般的銀行轉帳沒兩樣。他們完全不需要直接接觸加密貨幣。

由於每次轉換都在當地進行,而非跨境進行,寄款人和收款人雙方都能享有更好的匯率。傳統上最昂貴的國際傳輸環節,如今在鏈上以近乎零成本完成。

穩定幣三明治的架構

看似簡單的支付流程背後,是一個多層的基礎設施堆疊:

• 發行層:穩定幣被創造(鑄造)並由儲備金支持的地方。合規的發行商將美元存放在受監管的銀行,並定期發布證明 1:1 支持的鑑證報告。
• 支付層:連接傳統金融機構、銀行和當地支付方式與穩定幣軌道的網路。此層負責入金和出金的轉換。
• 編排層:負責路由支付、管理跨區域流動性,並協調銀行、支付處理商和區塊鏈網路之間關係的中介軟體。合規、外匯優化和結算邏輯都在這一層運作。
• 區塊鏈層:穩定幣實際移動的結算基礎設施。企業可以使用公有鏈,或部署專為支付設計的鏈,以便更好地掌控成本、效能和合規性。這一層需要可靠的節點基礎設施,才能大規模讀寫區塊鏈資料——這是支撐上層一切運作的根基。

Alchemy 提供支援 100+ 條區塊鏈網路的節點基礎設施,為穩定幣支付提供動力,每年處理超過 1 兆美元的交易量。包括 Visa、Stripe 和 Robinhood 在內的主要金融機構都依賴 Alchemy 的 API 進行區塊鏈操作。

對於不想拼湊多個服務商的企業,整合型平台可透過單一 API 處理從法幣到穩定幣再到法幣的完整流程——但在底層,這些平台通常都是建立在像 Alchemy 這樣的基礎設施之上。

完整三明治 vs. 開放三明治

穩定幣三明治有兩種變體,適用於不同的使用情境:

完整穩定幣三明治

完整三明治將整個流程自動化:法幣進、穩定幣傳輸、法幣出。收款人收到當地貨幣,完全不接觸加密貨幣——他們甚至可能不知道其中涉及穩定幣。這個模式適合:

• 供應商付款,供應商期望收到當地貨幣
• 薪資發放,給在當地開戶的國際員工
• B2B 發票,應收帳款不需要管理加密貨幣

開放穩定幣三明治

開放三明治完成入金步驟,但在目的地保留資金為穩定幣形式。收款人在錢包中持有與美元掛鉤的代幣,並自行決定何時(或是否)轉換為當地貨幣。這個模式適合:

• 匯款至當地貨幣波動劇烈的國家,收款人可能偏好持有美元
• 承包商付款,工作者希望持有美元曝險
• 高通膨市場,穩定幣錢包可作為對抗當地貨幣貶值的避險工具

收款人可以對持有的穩定幣賺取收益、直接在支援穩定幣的商家消費,或在當地匯率有利時再出金。

為什麼穩定幣三明治優於傳統支付?

代理銀行體系要求銀行在想匯款的國家預先在帳戶中存入資金(稱為 nostro 帳戶)。業界估計,全球有數兆美元被困在這些帳戶中——這些資本除了維持系統運作外毫無作用。穩定幣三明治完全消除了這項需求。

除了釋放資本之外,這個模式在四個面向上都優於代理銀行體系:

速度

傳統電匯需要 2-5 個營業日,較冷門的匯款路徑則耗時更久。鏈上每一家代理銀行都依自己的時程處理交易,加上截止時間和銀行假日,更增添了不可預測的延遲。

穩定幣轉帳無論起點或終點為何,都能在幾分鐘內結算完成。區塊鏈持續運作——沒有週五下午的截止時間,也沒有週一早上的排隊等候。對於需要跨時區管理現金流的企業而言,這種可預測性相當重要。

成本

世界銀行報告指出,全球匯款的平均成本為 6.49%。銀行收費甚至更高——平均達 12.66%——這是由於代理銀行手續費、隱藏的外匯加價和服務費所致。

穩定幣三明治以兩次當地轉換和一次近乎零成本的區塊鏈轉帳取代了這整套流程。總費用因具體匯款路徑而異,但通常落在 1-3% 之間,在高交易量的資金流中,節省的成本會累積得更多。

透明度

任何追蹤過卡住的電匯的人都懂那種挫折感:款項已經離開你的銀行,但沒有人能告訴你它現在在哪裡、何時會到達。SWIFT 訊息在經過各個中介機構時,並不會即時分享狀態。

區塊鏈交易會發布到公開帳本上。雙方都能準確驗證轉帳何時完成清算、哪個錢包收到款項,以及交易花費了多少成本。這種透明度簡化了對帳流程、加快了爭議解決速度,並為合規團隊提供了乾淨的審計軌跡。

觸及範圍

代理銀行體系並非在每個匯款路徑上都能提供良好服務。較小或風險較高的市場往往缺乏直接的銀行往來關係,迫使支付經過多次轉手,累積成本和延遲。有些匯款路徑需要預先在 nostro 帳戶中存入資金,佔用數天甚至數週的營運資金。

只要有入金和出金管道,穩定幣就能運作。將 USDC 從紐約匯往倫敦的同一套基礎設施,同樣適用於匯往拉哥斯或聖保羅的付款。隨著全球穩定幣流動性擴展,三明治模式開啟了傳統支付軌道難以觸及的匯款路徑。

有哪些風險與挑戰?

穩定幣三明治並非毫無摩擦。考慮採用此模式的企業應了解其中的取捨:

監管差異

管轄穩定幣的規則因司法管轄區而異,且仍在持續演變。歐盟的加密資產市場法規(MiCA)現要求發行商須取得執照並公開透明的儲備金資訊。美國於 2025 年通過GENIUS Act,為穩定幣發行商建立聯邦標準。其他市場——新加坡、香港、英國——也各自有正在推進的監管框架。

超過 3,000 美元的交易通常需要符合旅行規則(Travel Rule),意味著必須隨同支付附上識別資訊,類似電匯的做法。企業需要與在這些監管邊界內運作的合作夥伴合作,確保其擁有適當的執照、儲備金鑑證和合規基礎設施。

交易對手風險

並非所有穩定幣都同樣安全。最安全的發行商將 100% 的儲備金持有於高品質流動資產(現金和短期公債)中,定期發布鑑證報告,並在監管監督下運作。管理不善的穩定幣可能會脫鉤或徹底失敗。

大多數機構資金流都透過 USDC 或 USDT,兩者合計占穩定幣市場的 90% 以上。USDC 尤其憑藉透明的儲備金和美國監管合規性建立了信譽。

整合複雜度

實作穩定幣支付需要連接入金/出金服務商、管理區塊鏈錢包,並在多個系統間處理合規事務。以 API 為核心的平台能抽象化大部分這類複雜性,但仍需要一定的整合工作。

對於習慣電匯的財務團隊而言,學習曲線包括新概念(錢包、gas 費、區塊鏈確認)和新的風險向量(私鑰管理、智能合約安全)。與成熟的基礎設施服務商合作——例如Alchemy 的企業平台——可透過經過實戰驗證的 API、SOC 2 Type II 合規性,以及符合企業需求的 99.99% 正常運行時間保證,降低這方面的負擔。

流動性深度

穩定幣三明治的效率取決於匯款路徑兩端入金和出金市場的流動性。主要貨幣對(美元/歐元、美元/英鎊)擁有充足的流動性。新興市場貨幣的市場可能較薄,導致更高的價差或最低轉帳金額限制。

隨著採用率提升,這種情況正在改善,但企業在投入特定匯款路徑之前,應先確認該路徑的流動性狀況。

哪些匯款路徑效果最好?

穩定幣三明治在傳統銀行體系最慢、成本最高或最不可靠的匯款路徑上,能發揮最大的效益:

• 拉丁美洲(美國-墨西哥、美國-巴西):高匯款交易量、成熟的出金基礎設施(PIX、SPEI),以及對美元曝險的強烈需求,使這些路徑天生適合此模式。部分市場的當地貨幣波動性,讓開放三明治模式特別具吸引力。
• 撒哈拉以南非洲(奈及利亞、肯亞):有限的代理銀行往來關係和傳統高成本創造了機會。行動支付整合(M-Pesa)讓即使在傳統銀行服務稀少的地區也能進行出金。
• 亞太地區(菲律賓、印度):龐大的僑民人口帶動匯款需求。監管框架日趨成熟,當地支付軌道也發展完善。

對於銀行往來關係深厚、流動性充足的匯款路徑(美國-英國、美國-歐盟),成本優勢可能較小——但速度和透明度的優勢依然適用。

目前有誰在使用穩定幣三明治?

這個模式已從概念走向多個領域的實際應用:

國際供應商付款

出口商和進口商利用穩定幣軌道更快結清發票。過去等待電匯清算需要 3-5 天,並延遲出貨直到付款確認,如今結算在幾小時內即可完成。財務團隊能為每筆交易取得帶時間戳記的紀錄,省去對帳的麻煩。

全球薪資發放

支付跨數十個國家承包商和遠端員工的平台,利用三明治模式統一時程並降低成本。員工可以選擇收取當地貨幣,或持有與美元掛鉤的穩定幣。無論收款人在柏林還是布宜諾斯艾利斯,支付流程都一致。

市集出款

市集平台常面臨賣家出款緩慢、資金分散在多種貨幣中而難以周轉的問題。穩定幣三明治讓平台能集中持有穩定幣流動性、執行即時全球出款,並在當地出金——從而降低所需維持的資金緩衝。

財務營運

跨國企業利用穩定幣軌道,以比內部銀行轉帳更快的速度在各地區間重新配置流動性。將區域餘額轉換為 USDC、透過區塊鏈傳輸,再於目的地出金,整個過程僅需數小時,而非數天——即使在銀行系統休市的週末也能進行。

匯款

匯款服務商利用三明治模式降低高成本匯款路徑的費用。資金以當地現金形式進入、以穩定幣形式傳輸,再以當地現金或行動支付形式抵達另一端。結算當日完成。部分服務商還讓收款人選擇持有穩定幣,作為對抗當地貨幣波動的避險工具。

穩定幣支付的下一步是什麼?

穩定幣市場已成長至2,700 億美元,並在 2025 年處理了 33 兆美元的交易量。摩根大通(JPMorgan)預測,該市場到 2028 年可能達到 5,000-6,000 億美元,支付需求將推動其在加密貨幣交易之外的採用。

幾項發展正在加速這種轉變:

• 監管明確化:歐洲的 MiCA 和美國的 GENIUS Act 為合規發行商指明了清晰的前進道路。受監管的穩定幣如今能爭取以往留在傳統軌道上的機構資金流。
• 銀行參與:主要金融機構正在試行以穩定幣為基礎的結算方式。隨著銀行整合穩定幣軌道,企業財務團隊無需建置新的基礎設施即可獲得使用權限。
• 原生支付區塊鏈:新的 Layer 1 網路正在興起,專為支付而設計,具備以穩定幣計價的 gas 費、即時最終確定性,以及內建合規機制等功能。Stable 使用 USDT 作為原生 gas,消除了費用波動性。Circle專注於穩定幣的區塊鏈 Arc 內建原生外匯功能,用於跨境結算。Alchemy 為這些原生支付網路提供主要基礎設施,實現亞秒級交易最終確定性,以及企業財務營運所需的可靠性。
• API 抽象化:平台越來越多地以受管理服務的形式提供穩定幣三明治。企業無需直接管理錢包、gas 或鏈上操作,即可享有區塊鏈速度的支付服務。

如何開始

對於正在探索基於穩定幣的跨境支付的企業:

1. 找出你的痛點:哪些匯款路徑最慢或成本最高?支付時程在哪裡造成現金流摩擦?三明治模式在高交易量、高摩擦的路徑上能帶來最大的投資報酬率。
2. 從一個匯款路徑開始:先在單一高價值匯款路徑上測試(例如美國-墨西哥或美國-巴西),再全面推廣。以你目前的流程為基準,衡量實際的速度、成本和可靠性。
3. 評估你的技術堆疊:你需要在各個架構層都找到服務商——發行(Circle 提供 USDC)、你所需匯款路徑的入金/出金合作夥伴,以及區塊鏈基礎設施。在基礎設施層,Alchemy 支援 100+ 條鏈,提供企業所需的 API 和可靠性。
4. 規劃合規事宜:確保你的服務商能處理 KYC/AML,且審計軌跡符合你的監管要求。區塊鏈紀錄應該強化你的合規態勢,而非使其更複雜。

穩定幣三明治不會在一夕之間取代代理銀行體系。但它已經證明,跨境支付不必花費 6% 的成本、耗時三天。對於準備好探索這條路的企業,Alchemy 的金融科技解決方案可以協助你在區塊鏈層上構建——這是支撐一切的根基。

常見問題

什麼是穩定幣三明治支付?

穩定幣三明治是一種跨境支付方式:寄款人的法定貨幣先轉換為穩定幣,再透過區塊鏈網路傳輸,最後轉換回收款人的當地法定貨幣。這個名稱來自其結構:兩端是法幣「麵包」,中間夾著穩定幣「餡料」。

穩定幣三明治支付有多快?

大多數穩定幣三明治支付能在幾分鐘到幾小時內結算完成,相較之下,傳統電匯需要 2-5 個營業日。區塊鏈轉帳本身只需幾秒到幾分鐘;整體時程則取決於入金和出金服務商。

三明治模式使用哪些穩定幣?

USDC 和 USDT 是最常見的,合計占市場的 90% 以上。USDC 因其透明的儲備金和美國監管合規性,在機構使用上頗受歡迎。部分匯款路徑也會使用區域性穩定幣,如 EURC(與歐元掛鉤)。

穩定幣三明治比電匯便宜嗎?

一般而言,是的。傳統跨境支付的成本為轉帳金額的 6-12%。穩定幣三明治支付通常成本為 1-3%,節省的成本來自消除代理銀行手續費,以及透過當地轉換取得更好的匯率。

收款人需要使用加密貨幣嗎?

在「完整三明治」模式下不需要——收款人直接在銀行帳戶中收到當地貨幣。「開放三明治」變體則將資金保留為穩定幣形式,讓收款人自行掌控何時轉換,但這需要他們管理一個穩定幣錢包。

穩定幣三明治支付受到監管嗎?

是的。歐盟的 MiCA 法規和美國的 GENIUS Act 為穩定幣發行商建立了要求,包括 1:1 儲備金支持,以及遵守銀行保密法(Bank Secrecy Act)標準。超過 3,000 美元的交易需要符合旅行規則,附上類似電匯所需的識別資訊。

穩定幣支付有哪些風險?

主要風險包括交易對手風險(穩定幣發行商的可靠性)、各司法管轄區的監管差異,以及部分新興市場匯款路徑的流動性限制。透過使用 USDC 等成熟的穩定幣,並與持牌服務商合作,可以緩解這些風險。

哪些匯款路徑最適合穩定幣三明治?

拉丁美洲(美國-墨西哥、美國-巴西)、撒哈拉以南非洲(奈及利亞、肯亞)和亞太地區(菲律賓、印度)兼具高匯款交易量、當地貨幣波動性,以及成熟的出金網路。這些匯款路徑往往傳統成本最高,因此能帶來最顯著的節省效果。

企業能將穩定幣三明治用於薪資發放嗎?

可以——全球薪資發放是主要的應用場景之一。企業能以比傳統電匯更快、更低的成本支付國際承包商和員工薪資。員工可以選擇收取當地貨幣,或選擇持有與美元掛鉤的穩定幣。

建置穩定幣支付需要哪些基礎設施?

完整的穩定幣三明治需要四層架構:穩定幣發行(通常透過 Circle 發行 USDC)、負責法幣轉換的入金/出金合作夥伴、負責路由和合規的編排中介軟體,以及用於結算的區塊鏈基礎設施。在區塊鏈層,你需要可靠的節點基礎設施,才能大規模讀寫交易。Alchemy 在 100+ 條鏈上提供企業級 API,並具備金融機構所需的正常運行時間保證和合規認證(SOC 2 Type II)。