什么是稳定币三明治?

跨境支付使用的基础设施本质上还停留在传真机时代。从美国汇往巴西的一笔电汇可能需要三天时间，中途经过四家中间行,并因手续费和汇率加价损失6%-12%的金额。与此同时，稳定币在2025年结算了33万亿美元——超过Visa和Mastercard的总和——交易几分钟内完成，成本只需几美分。

稳定币三明治架起了这两个世界之间的桥梁。它保留了企业和个人实际使用的熟悉法币，同时将支付本身通过区块链轨道进行路由。结果是：当日结算、透明的费用，以及代理行体系无法比拟的完整审计轨迹。

什么是稳定币三明治？

稳定币三明治是一种跨境支付模式：资金以法币形式起始，短暂转换为稳定币用于传输，到达目的地后再转换回法币。“三明治”这个比喻描述的正是这种结构：两端是法币，中间是稳定币。

可以把它想象成国际邮寄包裹。代理行体系让你的包裹经过五家不同的邮政服务商，每家都收取手续费，各自按自己的时间表运作。稳定币三明治则让你的包裹直飞——起点和终点相同，但没有中间的停留。

这一模式之所以可行,是因为稳定币(与美元等货币1:1锚定的数字代币)能在区块链网络上即时传递价值,而受监管的入金通道和出金通道合作方负责处理两端的转换。收款人在自己的银行账户中收到本地货币,自己根本不需要接触加密货币。

稳定币三明治如何运作？

稳定币三明治用三步流程取代了代理行链条：

第一步：入金(法币兑换为稳定币)

发送方的本地货币——欧元、美元、比索——通过持牌入金服务商转换为稳定币。这一步包括标准的合规检查：了解你的客户(KYC)、反洗钱(AML)筛查以及制裁名单核查。转换按本地市场汇率进行,因此发送方能获得有竞争力的价格,不会被收取国际加价。

在幕后,入金服务商发行或购买由受监管金融机构持有的储备金1:1支撑的稳定币(通常是USDC或USDT)。每一枚代币都对应一笔存放在银行或投资于短期国债的真实美元。

第二步：转账(稳定币传输)

转换完成后,稳定币在区块链网络上进行钱包到钱包的转移。根据链的不同，结算在几秒到几分钟内完成——交易是最终的、可审计的，并且实时可见。

这一步同时解决了三个问题：

• 结算速度：无需等待代理行在日终进行对账
• 全球可用性：7×24小时运作，包括周末和节假日
• 透明度：每笔交易都会发布到公开账本，带有精确的时间戳

与可能在每个中间环节排队的SWIFT报文不同，区块链交易要么确认成功，要么失败。不存在含糊的“在途中”状态,让营运资金卡在中间无法动弹。

第三步：出金(稳定币兑换为法币)

在目的地，出金合作方利用当地流动性将稳定币转换回本地货币。资金通过本地支付轨道结算——巴西的PIX、墨西哥的SPEI、英国的Faster Payments——最终进入收款人的银行账户或移动钱包，通常在同一个工作日内完成。

从收款人的角度看，这和其他任何银行转账没有区别。他们完全不需要直接接触加密货币。

由于每次转换都在本地完成而非跨境进行,发送方和收款人都能获得更好的汇率。传统上成本最高的国际跳转环节,在链上完成,成本几乎为零。

稳定币三明治的架构

在看似简单的支付流程背后，是一个多层的基础设施栈：

• 发行层：稳定币在这里被创建(铸造)并由储备金支撑。合规发行方将美元存放在受监管的银行中,并定期发布证明1:1支撑的验证报告。
• 支付层：连接传统金融机构、银行和本地支付方式与稳定币轨道的网络。这一层负责处理入金和出金转换。
• 编排层：负责路由支付、管理跨地区流动性,并在银行、支付处理商和区块链网络之间进行协调的中间件。合规、外汇优化和结算逻辑都在这一层实现。
• 区块链层：稳定币实际转移的结算基础设施。企业可以使用公链，也可以部署专用的支付链，以便更好地控制成本、性能和合规性。这一层需要可靠的节点基础设施，才能以规模化的方式读写区块链数据——这是支撑上层一切运作的基础。

Alchemy为覆盖100多条区块链网络的稳定币支付提供节点基础设施，年处理交易量超过1万亿美元。包括Visa、Stripe和Robinhood在内的主要金融机构都依赖Alchemy的API开展区块链业务。

对于不想拼凑多个服务商的企业来说，一体化平台可以通过单一API处理从法币到稳定币再回到法币的完整流程——但在底层，这类平台通常也是构建在类似Alchemy的基础设施之上的。

完整三明治 vs. 开放三明治

稳定币三明治有两种变体，适用于不同的使用场景：

完整稳定币三明治

完整三明治自动完成整个流程：法币进、稳定币传输、法币出。收款人收到本地货币，不承担任何加密货币风险敞口——他们可能根本不知道其中涉及了稳定币。这种模式适用于：

• 供应商付款，供应商期望收到本地货币
• 薪资发放，面向在本地开户的国际员工
• B2B发票结算，应收账款团队不需要管理加密货币

开放稳定币三明治

开放三明治完成入金环节，但在目的地保留稳定币形式的资金。收款人在钱包中持有锚定美元的代币，自行决定何时(或是否)转换为本地货币。这种模式适用于：

• 汇款，面向本地货币波动较大的国家，收款人可能更愿意持有美元
• 承包商付款，工作者希望持有美元敞口
• 高通胀市场，稳定币钱包可作为对冲本地货币贬值的手段

收款人可以对持有的稳定币赚取收益、直接在支持稳定币的商户处消费,或在本地汇率有利时出金。

为什么稳定币三明治优于传统支付？

代理行体系要求银行在打算汇款的国家预先在账户中存入资金(称为往来账户，nostro accounts)。行业估算显示，全球有数万亿美元被困在这类账户中——这些资本除了维持系统运转外没有其他作用。稳定币三明治完全消除了这一需求。

除了释放资本之外，这一模式在四个维度上优于代理行体系：

速度

传统电汇需要2-5个工作日，对于冷门通道则需要更长时间。链条中的每一家代理行都按自己的时间表处理交易，截止时间和银行假日会带来不可预测的延误。

稳定币转账通常在几分钟内完成结算，无论起点或终点在哪里。区块链持续运作——没有周五下午的截止时间，也没有周一早上的排队。对于需要跨时区管理现金流的企业来说，这种可预测性很重要。

成本

世界银行报告显示，全球汇款的平均成本为6.49%。银行收费更高——平均达12.66%——原因在于代理行手续费、隐藏的外汇加价和服务费。

稳定币三明治用两次本地转换和一次近乎零成本的区块链转账取代了这一整套费用。总费用因具体通道而异，但通常在1%-3%之间，在高交易量场景下，节省的成本会进一步累积。

透明度

任何追踪过卡住的电汇的人都知道那种挫败感：钱已经离开你的银行,但没人能告诉你它在哪里、什么时候能到达。SWIFT报文经过的中间机构不会实时共享状态。

区块链交易发布到公开账本上。交易双方都可以准确核实转账何时完成清算、哪个钱包收到了款项，以及交易成本是多少。这种透明度简化了对账流程，加快了争议解决速度，并为合规团队提供了清晰的审计轨迹。

覆盖范围

代理行体系并不能很好地覆盖所有通道。较小或风险较高的市场往往缺乏直接的银行关系,导致支付需要经过多个中间环节，这会累加成本和延迟。有些通道还要求预先存入往来账户资金,占用数天甚至数周的营运资金。

只要有入金和出金渠道，稳定币就能运作。将USDC从纽约汇往伦敦所用的基础设施，同样适用于汇往拉各斯或圣保罗的支付。随着稳定币流动性在全球范围内扩大，三明治模式打开了传统轨道难以覆盖的通道。

存在哪些风险和挑战？

稳定币三明治并非没有摩擦。考虑采用这一模式的企业应了解其中的权衡：

监管差异

管理稳定币的规则因司法辖区而异，并且仍在不断演变。欧盟的《加密资产市场法案》(MiCA)现在要求发行方持牌经营并保持储备透明。美国于2025年通过了GENIUS Act，为稳定币发行方设立了联邦层面的标准。新加坡、香港、英国等其他市场也在制定各自的框架。

超过3000美元的交易通常需要遵守Travel Rule合规要求，即支付信息需要附带身份识别信息，类似于电汇。企业需要与在这些监管边界内运作的合作方合作，这些合作方应具备适当的牌照、储备验证报告和合规基础设施。

交易对手风险

并非所有稳定币都同样安全。最安全的发行方将100%的储备金持有于高质量流动资产(现金和短期国债)中，定期发布验证报告，并接受监管机构的监督。管理不善的稳定币可能脱锚,甚至彻底失败。

大多数机构层面的资金流动都通过USDC或USDT完成，两者合计占据稳定币市场90%以上的份额。USDC尤其凭借透明的储备金和符合美国监管要求建立了良好的信誉。

集成复杂度

实施稳定币支付需要对接入金/出金服务商、管理区块链钱包，并在多个系统之间处理合规事务。API优先的平台能够抽象掉大部分这类复杂性,但仍然存在集成工作量。

对于习惯于电汇的财资团队而言，学习曲线包括新的概念(钱包、gas费、区块链确认)和新的风险类型(私钥管理、智能合约安全)。与成熟的基础设施服务商合作——比如Alchemy的企业平台——能够借助久经验证的API、SOC 2 Type II合规认证和满足企业要求的99.99%正常运行时间保障，降低这方面的负担。

流动性深度

稳定币三明治的效率取决于通道两端入金和出金市场的流动性。主要货币对(USD/EUR、USD/GBP)拥有充足的流动性。新兴市场货币的市场可能较薄，导致点差更高或存在最低转账额度限制。

随着采用率的提升，这一情况正在改善，但企业在承诺使用特定通道之前，应先核实其流动性状况。

哪些通道效果最好？

稳定币三明治在传统银行体系速度最慢、成本最高或可靠性最差的通道上能产生最大的效果：

• 拉丁美洲(美国-墨西哥、美国-巴西)：高汇款量、成熟的出金基础设施(PIX、SPEI)以及对美元敞口的强烈需求，使这些通道天然适合这一模式。部分市场的本地货币波动性使开放三明治尤为具有吸引力。
• 撒哈拉以南非洲(尼日利亚、肯尼亚)：有限的代理行关系和高昂的传统成本创造了机会。移动货币集成(M-Pesa)即使在传统银行网络稀疏的地方也能实现出金。
• 亚太地区(菲律宾、印度)：庞大的海外侨民群体带动了汇款需求。监管框架正在成熟,本地支付轨道也已相当完善。

对于拥有深厚、流动性充足的银行关系的通道(美国-英国、美国-欧盟)，成本优势可能较小——但速度和透明度方面的优势依然存在。

目前谁在使用稳定币三明治？

这一模式已经从概念阶段走向多个领域的生产环境应用：

国际供应商付款

出口商和进口商正利用稳定币轨道更快地结算发票。以往需要等待3-5天让电汇完成清算——并在付款确认前推迟发货——现在结算能在数小时内完成。财务团队可以获得每笔交易的时间戳记录，消除了对账的麻烦。

全球薪资发放

面向数十个国家的承包商和远程员工发放薪资的平台，使用三明治模式来统一时间安排并降低成本。员工可以选择收取本地货币，也可以持有锚定美元的稳定币。无论收款人身处柏林还是布宜诺斯艾利斯，支付流程都完全相同。

市场平台付款

各类交易市场平台常常面临卖家付款慢、营运资金被锁定在多种货币中的问题。稳定币三明治让平台能够集中持有稳定币流动性、执行即时的全球付款，并在本地出金——从而减少所需维持的资金缓冲。

财资运营

跨国企业利用稳定币轨道，以比内部银行转账更快的速度在各地区间重新平衡流动性。将地区余额转换为USDC、在区块链上转账，再在目的地出金，整个过程只需数小时,而非数天——即使在银行系统关闭的周末也是如此。

汇款

汇款服务商利用三明治模式降低高成本通道的费用。资金以本地现金形式进入，以稳定币形式传输，最终以本地现金或移动货币形式到达对端。结算当日完成。一些服务商还为收款人提供持有稳定币的选项，作为对冲本地货币波动的手段。

稳定币支付的下一步是什么？

稳定币市场规模已增长至2700亿美元，并在2025年处理了33万亿美元的交易。摩根大通预测，到2028年该市场规模可能达到5000亿至6000亿美元，支付场景将推动其采用范围超越加密货币交易本身。

以下几项发展正在加速这一转变：

• 监管明确化：欧洲的MiCA和美国的GENIUS Act为合规发行方指明了清晰的前进路径。受监管的稳定币现在可以争取此前一直留在传统轨道上的机构资金流量。
• 银行参与：主要金融机构正在试点基于稳定币的结算。随着银行整合稳定币轨道，企业财资团队无需自建基础设施即可获得相应能力。
• 支付原生区块链：新的Layer 1网络正在涌现，专为支付场景而设计,具备以稳定币计价的gas费、即时最终性以及内置合规接口等特性。Stable使用USDT作为原生gas，消除了费用波动。Circle推出的以稳定币为核心的链Arc，内置了用于跨境结算的原生外汇能力。Alchemy为这些支付原生网络提供核心基础设施，实现亚秒级交易最终性,并满足企业财资运营所需的可靠性。
• API抽象化：越来越多的平台开始以托管服务的形式提供稳定币三明治功能。企业无需直接管理钱包、gas或链上操作，即可获得区块链速度的支付能力。

如何开始

对于希望探索基于稳定币的跨境支付的企业：

1. 识别痛点：哪些通道速度最慢或成本最高？支付时间在哪些环节造成现金流摩擦？三明治模式在高交易量、高摩擦的路线上能带来最大的投资回报。
2. 从单一通道入手：在全面推广之前，先用一条高价值支付路线(比如美国-墨西哥或美国-巴西)进行测试。将实际的速度、成本和可靠性与当前流程进行对比衡量。
3. 评估你的技术栈：你需要在各个架构层面找到合适的服务商——发行层(比如Circle负责USDC)、面向你所用通道的入/出金合作方，以及区块链基础设施。在基础设施层面，Alchemy支持100多条链，提供企业所需的API和可靠性。
4. 规划合规事宜：确保你的服务商能够处理KYC/AML，并且审计轨迹符合你的监管要求。区块链记录应当强化而非增加你的合规负担。

稳定币三明治不会在一夜之间取代代理行体系。但它已经证明,跨境支付不必花费6%的成本、耗时三天。对于准备好进行探索的企业，Alchemy的金融科技解决方案可以帮助你在区块链层面上构建——这是支撑一切的基础。

常见问题

什么是稳定币三明治支付？

稳定币三明治是一种跨境支付方式：发送方的法币转换为稳定币，通过区块链网络转移，再转换回收款人的本地法币。这个名字来源于其结构：两端是法币“面包”,中间是稳定币“夹层”。

稳定币三明治支付的速度有多快？

大多数稳定币三明治支付能在几分钟到几小时内完成结算，而传统电汇需要2-5个工作日。区块链转账本身只需几秒到几分钟；整体耗时取决于入金和出金服务商。

三明治模式中使用哪些稳定币？

USDC和USDT是最常用的，两者合计占据市场90%以上的份额。USDC因其透明的储备金和符合美国监管要求，在机构使用中很受欢迎。一些通道还会使用地区性稳定币，比如EURC(锚定欧元)。

稳定币三明治是否比电汇更便宜？

一般来说是的。传统跨境支付的成本为转账金额的6%-12%。稳定币三明治支付的成本通常在1%-3%之间，节省的部分来自省去代理行手续费,以及通过本地转换获得更好的汇率。

收款人需要使用加密货币吗？

在“完整三明治”模式下不需要——收款人直接在银行账户中收到本地货币。“开放三明治”这一变体则将资金保留为稳定币形式，让收款人自行决定何时转换，但这需要他们管理一个稳定币钱包。

稳定币三明治支付是否受到监管？

是的。欧盟的MiCA法规和美国的GENIUS Act为稳定币发行方设立了要求，包括1:1的储备金支撑,以及符合《银行保密法》标准的合规要求。超过3000美元的交易需要遵守Travel Rule合规要求，附带类似电汇的身份识别信息。

稳定币支付存在哪些风险？

主要风险包括交易对手风险(稳定币发行方的可靠性)、各司法辖区之间的监管差异，以及部分新兴市场通道中的流动性限制。使用USDC等成熟稳定币并与持牌服务商合作，可以缓解这些风险。

哪些通道最适合使用稳定币三明治？

拉丁美洲(美国-墨西哥、美国-巴西)、撒哈拉以南非洲(尼日利亚、肯尼亚)以及亚太地区(菲律宾、印度)兼具高汇款量、本地货币波动性和成熟的出金网络。这些通道往往传统成本最高，因此节省的效果也最显著。

企业能否将稳定币三明治用于薪资发放？

可以——全球薪资发放是一个主要应用场景。企业能够以比传统电汇更快的速度、更低的成本，向国际承包商和员工支付薪资。员工可以选择收取本地货币，也可以选择持有锚定美元的稳定币。

我需要哪些基础设施来构建稳定币支付？

一个完整的稳定币三明治需要四个层级：稳定币发行(通常通过Circle发行USDC)、负责法币转换的入金/出金合作方、负责路由和合规的编排中间件，以及用于结算的区块链基础设施。在区块链层面，你需要可靠的节点基础设施，才能以规模化的方式读写交易。Alchemy在100多条链上提供企业级API，并具备金融机构所需的正常运行时间保障和合规认证(SOC 2 Type II)。