¿Qué es la tokenización de activos digitales?

¿Qué es la tokenización?

La tokenización aprovecha la tecnología blockchain para mejorar las ineficiencias del mercado financiero tradicional, incluyendo la iliquidez de los activos físicos y el alto costo de la titulización.

Se proyecta que el mercado de activos del mundo real (RWAs) tokenizados onchain alcance hasta $16 billones para 2030.

¿Cuáles son los beneficios de la tokenización?

La tokenización es un caso de uso de blockchain poderoso que aumentará la liquidez, composabilidad y transparencia de casi todos los activos físicos y valores de valor significativo.

El argumento de eficiencia de capital para la adopción masiva de la tokenización

Activos con distribuciones de flujo de caja idénticas que de otro modo tendrían el mismo valor difieren hasta en un 25% en valor de mercado al comparar activos líquidos e ilíquidos. De hecho, cuando el horizonte de iliquidez es de 30 años (como en grandes desarrollos inmobiliarios, plantas industriales o derechos de minería), la diferencia en la valoración relativa entre ambos activos puede llegar a ser de hasta un 43 por ciento.

Por esta razón, el mercado adoptará a largo plazo los primitivos más eficientes en capital. Hoy en día, la titulización se usa ampliamente para aumentar el flujo de capital, pero la tokenización está comenzando a mostrar beneficios claros sobre los valores tradicionales.

La tokenización en blockchains públicas como Ethereum permite un acceso novedoso a fondos de liquidez inexplotados y a nuevos primitivos financieros lucrativos que está desarrollando la industria de finanzas descentralizadas (DeFi), en rápido crecimiento. Blockchain conecta tanto a inversionistas minoristas como a los balances de grandes corporaciones al proporcionar nuevas fuentes de rendimiento.

Actualmente, las corporaciones buscan grandes compradores institucionales de activos como créditos de carbono, mientras que las blockchains permiten la transferencia fluida de estos activos específicos de la industria dentro de un mercado global a otros inversionistas institucionales o minoristas. Este mercado de $1.16 billones aún enfrenta los mismos problemas de liquidez y composabilidad que otros activos tradicionales.

El valor total de los activos físicos supera los $520 billones. De estos, los componentes más grandes son activos tradicionalmente ilíquidos como recursos naturales, bienes raíces e infraestructura.

¿Cuáles son los beneficios de composabilidad de la tokenización mediante blockchain?

Los mercados financieros están muy fragmentados por tipo de activo, geografía, industria y regulaciones, lo que da lugar a mercados ineficientes.

La tecnología blockchain permite la liquidación instantánea y global de activos tokenizados composables dentro de estos mercados fragmentados y distintos. Actualmente existen billones de dólares en mercados con ineficiencias de capital que podrían verse transformados por la innovación de blockchain.

La titulización tiene costos altos derivados de la suscripción, las transacciones y los procesos legales. La tokenización ofrece una solución mucho más económica, digital y escalable mediante la validación y ejecución basadas en contratos inteligentes.

El lenguaje computacional de la blockchain de Ethereum, EVM, concentra la mayor cantidad de capital y composabilidad. Los activos digitales en Ethereum se integran de forma nativa con miles de apps y protocolos DeFi.

Las blockchains privadas son utilizadas actualmente por JPMorgan y Blackrock para el intercambio de activos. Las blockchains privadas (con permisos) son blockchains seguras y de nivel empresarial con infraestructura compartida para el intercambio de activos y recursos dentro de un grupo cerrado de socios. Las blockchains públicas (sin permisos) como Ethereum están abiertas a la participación pública.

La incursión de JPMorgan y Blackrock en liquidaciones de garantías tokenizadas mediante la Tokenized Collateral Network (TCN), con permisos, indica un cambio hacia una solución más composable para la gestión de activos físicos dentro de las corporaciones. La iniciativa de JPMorgan Onyx de tokenizar garantías dota a los activos tradicionales de mayor composabilidad dentro de su ecosistema con permisos y desbloquea nuevos fondos de liquidez.

¿Cuáles son los beneficios de transparencia de la tokenización mediante blockchain?

Los beneficios de transparencia de la tecnología blockchain están bien documentados, y proporcionan a las instituciones un sistema de registro robusto e inmutable que garantiza confianza, seguridad y eficiencia operativa en las transacciones financieras.

Mantener y propagar registros precisos y actualizados entre mercados centralizados y fragmentados puede ser difícil y demandar muchos recursos. Los productos financieros que carecen de transparencia sobre la salud, calidad e historial de los activos generan ineficiencias de capital.

La crisis financiera de 2008 se propagó por la ocultación de hipotecas de baja calidad enterradas dentro de bonos calificados como AAA. La falta de transparencia sobre los activos individuales dentro de los MBS hizo imposible evaluar la salud o calidad del valor, lo que llevó a inversiones de alto riesgo. La transparencia de las blockchains con y sin permisos ayuda a prevenir que catástrofes similares vuelvan a ocurrir en el futuro.

El uso de blockchain reduce los costos generales para las partes que transaccionan al eliminar datos de transacciones redundantes y validar las transacciones en un registro común. La transparencia en las funciones financieras y de adquisiciones puede ayudar a reducir costos hasta en un 11% para las corporaciones y ofrecer visibilidad sobre el historial de activos de clientes.

¿Cuáles son los casos de uso más populares para la tokenización?

Existen muchos casos de uso distintos para la tokenización de activos del mundo real, como stablecoins, crédito, bonos y más.

Crédito privado y garantías

Onyx, la blockchain con permisos basada en Ethereum de JPMorgan, ha procesado cerca de $700 mil millones en transacciones de préstamos a corto plazo y ha estado revolucionando la liquidación interbancaria con entidades de todo el mundo. Su asociación con Blackrock y Barclays marca la primera liquidación de garantías para una transacción de derivados extrabursátiles (OTC) en vivo con un cliente.

Al tokenizar activos en la Tokenized Collateral Network, las instituciones pueden interactuar con tecnología de liquidación en blockchain para transferir la propiedad de activos digitales como garantía, desbloquear nuevos fondos de liquidez y aprovechar la programabilidad e inmutabilidad de las transacciones con tokens.

Llevar el crédito privado onchain proporciona una línea de crédito en forma de monedas estables a mercados emergentes afectados por la devaluación de su moneda. Los prestamistas pueden obtener un rendimiento estable de un mercado antes inexplotado. Con el mercado de crédito privado situado en aproximadamente $1.5 billones y con expectativas de crecer a $2.3 billones para 2027, construir soluciones que aprovechen las garantías tokenizadas es una oportunidad muy lucrativa.

Mercado de tesorería y bonos

En 2021, Franklin Templeton lanzó el primer fondo mutuo estadounidense tokenizado en la red Stellar. La tokenización de fondos de bonos y tesorería le permitió a Franklin Templeton obtener comisiones por inyectar liquidez al ecosistema web3 mediante bonos del Tesoro de EE. UU. Su ventaja de entrada temprana los convirtió en un gigante del mercado de tesorería en blockchain, con más de $300 millones en activos bajo gestión en su fondo del mercado monetario tokenizado.

Tokenizar bonos del Tesoro y otros bonos onchain es el estándar de oro de la tokenización de activos del mundo real. La estabilidad de la deuda tokenizada de Estados Unidos reduce la volatilidad de las transacciones dentro de los mercados web3 y es un refugio seguro para los inversionistas onchain. La existencia de activos estables y de alto rendimiento onchain también proporciona un buen indicador para medir la salud de los mercados DeFi. Tokenizar bonos aumenta su composabilidad y liquidez.

Moneda fiat

En menos de una década de operación, Circle se acerca a ganancias anuales de $1,000 millones al emitir una versión tokenizada del dólar estadounidense. El producto de Circle, USDC, es un token onchain respaldado por dólares y bonos del Tesoro que mantiene Circle.

Las stablecoins son un dólar superior, capaz de programabilidad digital y composabilidad dentro de los protocolos DeFi. Las stablecoins también ofrecen estabilidad de forma instantánea a refugiados de guerra e inflación en todo el mundo.

Renta variable pública

La demanda de expansión onchain del mercado de renta variable pública, valorado en cientos de billones de dólares, es inmensa. La tokenización de renta variable pública lleva acciones y valores onchain en forma de activos digitales. La capacidad de transaccionar renta variable pública tokenizada de forma fluida sin intermediarios, largos tiempos de procesamiento o fronteras es una ventaja innegable sobre la titulización tradicional.

La tokenización de renta variable pública ha sido difícil debido al aumento de regulaciones gubernamentales y del escrutinio. Una vez que las regulaciones estén claras, la oportunidad de negocio será evidente.

Bienes raíces

Perder el título de propiedad de tu inmueble podría generar complicaciones financieras y legales importantes. Estos procesos anticuados están listos para ser transformados en la era digital.

Las hipotecas de alta calidad y prime han sido un vehículo de inversión muy buscado por inversionistas institucionales y minoristas. La introducción de los valores respaldados por hipotecas (MBS) les dio a los inversionistas una forma de invertir en estos activos de renta fija sin exposición directa a ninguna hipoteca en particular ni participación alguna en el proceso hipotecario. Tokenizar hipotecas, ya sea directamente o mediante titulización, proporciona liquidez al mercado inmobiliario y transparencia a los inversionistas.

La empresa de crowdfunding inmobiliario HoneyBricks ha adoptado un enfoque único en este campo, al ofrecer propiedad fraccionada en inmuebles multifamiliares que pagan rendimientos derivados del alquiler.

Cómo elegir un socio de infraestructura blockchain

Al tokenizar activos, es importante decidir entre desplegar en una blockchain con permisos o sin permisos. Las blockchains con permisos son ideales para proporcionar infraestructura compartida a corporaciones que buscan compartir activos y recursos dentro de un grupo cerrado de socios. Las blockchains sin permisos permiten la participación pública y, por lo general, ofrecen mayor descentralización y liquidez.

Una vez identificada la clase de activo a tokenizar, debe realizarse un análisis exhaustivo para verificar la legalidad y las regulaciones relacionadas con la tokenización, y para tasar con precisión el valor económico de los activos.

El desarrollo de una blockchain con permisos requiere un socio de infraestructura con arquitectura blockchain de nivel empresarial y/o hardware existente para el despliegue de nodos. Aunque es menos exigente, desplegar en una blockchain pública también depende de infraestructura RPC, SDKs específicos de cada blockchain y herramientas disponibles a través de proveedores de infraestructura de nivel empresarial.

La tokenización de activos del mundo real requiere datos de alta calidad y en tiempo real para satisfacer la funcionalidad de los contratos inteligentes (lógica onchain). Los proveedores de oráculos cumplen un rol crucial en el mantenimiento de los activos onchain y son uno de los muchos factores a considerar al elegir un socio de infraestructura blockchain.