穩定幣資金儲備：從閒置資金到能產生收益的基礎設施

截至 2026 年 3 月，穩定幣市場規模達到約 3,120 億美元，根據 Macquarie 的數據，年增率約 50%。交易量在 2025 年達到數十兆美元。公開區塊鏈上的代幣化美國國債已超過 100 億美元，Visa、Mastercard、JPMorgan 和 Stripe 都在穩定幣軌道上建構業務。

然而，絕大多數企業持有的穩定幣都閒置不用，沒有產生任何收益。

這些穩定幣的發行方採取的做法則不同。Tether 公布 2024 年獲利達 130 億美元——主要來自支撐 USDT 的儲備資產所產生的利息收入。Circle 從支撐 USDC 的國債中賺取利息。穩定幣發行方已集體成為美國政府債券的最大持有者之一。它們從儲備資產中賺取利息，但許多持有穩定幣的公司卻沒有。

收益從何而來

假設一家金融科技公司持有 1,500 萬美元的 USDC 作為營運周轉金。將這筆資金保守地配置到代幣化國債——BlackRock 的 BUIDL、Ondo 的 USDY、Franklin Templeton 的 BENJI——以目前的利率計算，每年可產生約 60 萬美元的收入。原本閒置的資本開始發揮作用。

一家持有 4,000 萬美元跨境結算儲備的支付公司：每年可獲得 160 萬至 240 萬美元。一個持有 7,500 萬美元託管餘額的交易平台：每年可獲得 300 萬至 525 萬美元。

這些並非來自冷門協議的假設性 DeFi 收益。基礎層是由 BlackRock 提供、在區塊鏈上的美國政府債券。借貸層——Aave，目前是鏈上最大的借貸平台，總鎖倉價值超過 400 億美元，累計發放貸款超過 1 兆美元——根據協議和市場狀況，對穩定幣存款支付 3% 至 8% 的年化收益率。附息穩定幣的規模已從 2025 年初的 95 億美元成長至超過 200 億美元，預計今年將成長三倍，超過 500 億美元。

這些工具已經存在，監管框架已經到位，收益也是真實的。缺口在於營運層面。

真正阻礙部署的因素

財務長們知道這個機會的存在。PwC、McKinsey 及其他各大顧問公司在過去十二個月內都發布了穩定幣財務操作指南，所以問題不在於認知不足。

每筆交易都要付出的「區塊鏈稅」

在財務團隊將 USDC 存入借貸協議或購買代幣化國債之前，必須先有人用 ETH、SOL 或目標鏈所需的原生代幣為錢包注資——僅僅是為了支付 Gas 費。對於需要在 Ethereum、Arbitrum、Base 和 Solana 之間移動穩定幣的公司來說，這代表要維持四種不同的波動性加密貨幣部位，僅僅是為了支付交易手續費。

這意味著要追蹤多種貨幣的 Gas 成本、應對壅塞期間的價格飆升，並向稽核人員解釋為什麼你的穩定幣資金庫持有投機性資產。對於每月處理數千筆交易的高流量營運而言，光是管理 Gas 就可能需要專門的人力。

缺乏統一工具的多鏈碎片化問題

收益的分布橫跨十幾個網路。Aave 在 Ethereum 上占主導地位。Morpho 憑藉其模組化借貸架構及與 Apollo Global Management 的合作，已累積超過 100 億美元的總鎖倉價值。Kamino 在 Solana 上領先。代幣化國債則存在於 Ethereum、Stellar、Avalanche 和 Polygon 上。

若沒有能在所有這些鏈上一致運作的基礎設施，財務團隊就只能各自為政地運作。不同的儀表板、不同的 API、不同的故障模式。每增加一條鏈，每增加一個新的收益機會，營運負擔就會隨之疊加。

消費級工具無法滿足的企業級需求

在具有董事會層級治理要求的情況下，將 5,000 萬美元部署到 DeFi 協議中，與將一個零售錢包連接到 Aave 有本質上的不同。機構需要多重簽署控管、稽核紀錄、符合 AML 和 KYC 的合規機制，以及與現有 ERP 和風險管理系統的整合。為零售 DeFi 用戶打造的工具並非為此設計。

監管不確定性最近才解除，尚未被充分內化

在 2025 年年中之前，企業穩定幣收益的法律框架一直模糊不清。GENIUS Act 改變了這一點，為穩定幣發行方建立了完整的聯邦規範。SEC 就「Covered Stablecoins」發布了指引。FDIC 授權銀行從事穩定幣相關業務。歐洲的 MiCA 法規已全面生效。但許多財務團隊仍在追趕這個現已明顯對其有利的監管現實。

基礎設施層

解決這些障礙的關鍵不在於找到更好的收益策略，而在於擁有能讓部署在營運上可行的基礎設施。

免 Gas 交易：消除最大的營運摩擦

企業穩定幣營運中最被低估的障礙就是 Gas 管理。這不是因為 Gas 費用昂貴——在 L2 上，費用只是幾分之一美分——而是因為在每條鏈上維持原生代幣餘額、估算波動的 Gas 成本，以及對帳多種貨幣交易手續費，這些營運複雜性在規模化時會拖垮企業的工作流程。

免 Gas 交易基礎設施徹底解決了這個問題。Paymaster 系統將 Gas 付款的責任從財務操作人員轉移到基礎設施層。交易會依照預先配置的支出政策（例如：單一地址上限、白名單、限時窗口）進行驗證，並在無需任何原生代幣的情況下上鏈。企業每月月底只需收到一張單一、可預測的美元帳單。

穩定幣銀行平台 Slash 已透過完全免 Gas 的流程處理超過 10 億美元的商業支付。World 每週透過 paymaster 基礎設施處理超過 1,200 萬筆交易。對於每月需要在協議、鏈和交易對手之間移動穩定幣數千次的財務營運而言，消除 Gas 摩擦正是將理論上的收益策略轉化為實際運作的關鍵。

多鏈節點基礎設施：可靠性層

每一種收益策略——借貸存款、代幣化國債購買、流動性提供、再平衡——都依賴準確、即時的區塊鏈資料及交易執行。節點基礎設施需要在 100 多條鏈上提供 99.99% 以上的正常運作時間，並在市場壓力下維持效能表現。

最後這一點並非紙上談兵。2025 年 10 月，加密貨幣市場經歷了史上最大規模的單日清算事件——短短數小時內蒸發約 190 億美元。多個基礎設施供應商因此當機。交易失敗，用戶無法平倉。對於在 DeFi 協議中部署數千萬美元的財務團隊來說，在清算連鎖反應期間停機數小時就是重大的財務風險。

即時資料與監控：優化層

財務營運需要跨協議與跨鏈的即時收益率監控、用於部位管理的索引化代幣餘額追蹤、針對風險事件的自動化警示，以及用於績效報告和稽核合規的歷史分析資料。

正是這個資料層，讓財務團隊能以處理傳統固定收益投資組合同等的分析嚴謹度來看待穩定幣收益——比較績效基準、歸因報酬來源，並根據風險調整後的指標而非表面上的年化收益率來做出配置決策。

2026 年的收益格局

穩定幣收益已不再是單一類別。它是一系列風險概況、基礎設施需求和報酬特性各不相同的策略光譜。財務團隊應該用看待傳統投資政策聲明的方式來思考資產配置。

代幣化國債：基礎層

這是鏈上複雜度最低、最站得住腳的收益來源。BlackRock 的 BUIDL 持有 19 億美元的資產。Ondo 的 USDY 是一種由美國國債支撐的代幣化票據，收益率約為 4.8%。Franklin Templeton 的 BENJI 以極低的門檻鎖定散戶可及性。代幣化國債市場自 2024 年初以來已成長 50 倍，目前規模超過 100 億美元，預計到年底將達到 140 億美元以上。

這些產品以區塊鏈結算的效率提供政府債券的收益——T+0 而非 T+1、全天候贖回，並可與其他鏈上工具組合搭配。這是大多數保守型財務團隊應該從中入手的起點。目前的年化收益率為 3.5% 至 5%。

DeFi 借貸：機構級的主力策略

鏈上借貸已跨越機構門檻。DeFi 佔了 736 億美元加密貨幣抵押借貸市場的約三分之二。Aave 累計發放貸款已超過 1 兆美元。Morpho 的模組化架構——由專業風險策展人組建優化的借貸金庫——已吸引到與 Apollo Global Management 的合作。

其基礎設施需求包括：對每條部署資金的鏈都要有可靠的節點存取、支援頻繁再平衡的免 Gas 交易執行，以及即時利率監控以掌握新出現的收益差異。目前穩定幣存款供給的年化收益率為 3% 至 8%，視協議和市場狀況而定。

收益聚合：自動化的折衷方案

這類平台會將資金分配到不同的借貸協議和流動性池，並根據市場狀況自動再平衡。對財務團隊而言，其吸引力在於營運上的簡便性——部署資金、設定風險參數，讓聚合器自行優化。風險則在於疊加的智能合約曝險和策略不透明性。其基礎設施依賴性與借貸相同：聚合器的表現取決於其底層節點、資料和交易執行的品質。

主動策略：流動性提供與跨鏈收益

這是為擁有專門加密貨幣營運團隊的財務團隊所設計的高報酬策略，例如在 DEXs 上進行集中流動性提供、資金費率套利，或跨鏈部署資金以利用收益差異。報酬可達 5% 至 15% 以上的年化收益率，但複雜度也會相應提升。這些策略需要主動管理、精密的風險監控，以及能支援高頻率多鏈操作且無 Gas 負擔的基礎設施。

從評估到部署

財務團隊選擇的收益策略取決於其風險承受度、監管立場和營運成熟度，但基礎設施的建置路徑則遵循一致的模式。

驗證交易層。 透過 RPC 將你的財務系統連接到區塊鏈基礎設施——這是你的軟體讀取鏈上資料（錢包餘額、收益率、協議健康狀況）並提交交易（存款、提款、再平衡）的方式。接著配置免 Gas 交易政策，讓你的團隊無需在每條鏈上取得或管理原生代幣就能執行鏈上操作。在這個階段，你要確認交易能在所有目標網路上可靠地流通，然後才投入任何資金。

進行受控試點。 透過完整的營運流程部署一小筆資金——存入像 Aave、Morpho 這樣的協議，或像 BUIDL、USDY 這樣的代幣化國債產品，透過 RPC 查詢監控收益累積，執行提款，然後將所有內容對帳回你的會計系統。

放心擴展規模。 一旦基礎設施驗證完成，擴展到其他鏈、協議或策略就會變成漸進式的步驟，而不是一個全新的整合專案。你的 RPC 連線和 Gas 政策可以沿用。財務團隊的重心可以留在資金配置上，而不是基礎設施管理。

大多數企業團隊可以在 90 天內從初步整合走到正式上線部署。

接下來會發生什麼

監管方向已然明朗，穩定幣市場預計到 2026 年底流通量將達到 1 兆美元。代幣化的現實世界資產已突破 210 億美元，預計到年底將達到 1,000 億美元。參與所需的基礎設施今天就已經到位。

對於持有閒置穩定幣餘額的財務團隊，Alchemy 提供支撐每年超過 1 兆美元鏈上交易量的區塊鏈基礎設施，服務範圍涵蓋 100 多條鏈，客戶包括 VISA、Robinhood、Stripe、Circle 等業界領導者。在免 Gas 交易領域市占率約達 85%，並在最劇烈的市場動盪中維持 99.99% 的正常運作時間，Alchemy 讓企業財務團隊能夠部署穩定幣收益策略，而不必應付區塊鏈的複雜性。

如需設計試點方案、解答整合相關問題或洽詢客製化報價，請與我們的團隊聯繫。我們隨時提供協助！

常見問題

什麼是穩定幣資金庫收益？它從何而來？

穩定幣收益來自代幣化國債（如 BlackRock 的 BUIDL 或 Ondo 的 USDY）所持有的美國政府債券，以及像 Aave 這樣的 DeFi 借貸協議。基礎層是區塊鏈上的政府債券，而借貸平台則根據協議和市場狀況，對穩定幣存款支付 3% 至 8% 的年化收益率。

企業持有的穩定幣儲備實際上能賺取多少收益？

一家持有 1,500 萬美元 USDC 的公司，以目前的利率透過代幣化國債，每年可產生約 60 萬美元的收益。若儲備規模為 4,000 萬美元，則每年可獲得 160 萬至 240 萬美元；若持有 7,500 萬美元，則每年可獲得 300 萬至 525 萬美元的收益——遠高於閒置在傳統帳戶中的資金。

阻礙企業賺取穩定幣收益的主要營運障礙是什麼？

主要的障礙包括跨多條鏈的 Gas 管理複雜性、缺乏統一工具而導致的多鏈碎片化、缺乏支援董事會層級治理的企業級基礎設施，以及直到 GENIUS Act 等框架出現才剛解除的監管不確定性。

什麼是免 Gas 交易基礎設施？為什麼它對財務營運很重要？

免 Gas 交易消除了為了支付區塊鏈手續費而必須持有波動性原生代幣（如 ETH 或 SOL）的需求。Paymaster 系統會自動處理 Gas 付款，讓企業只需收到單一的美元帳單，省去管理多鏈 Gas 餘額的營運複雜性。

什麼是代幣化國債？它們能提供多少收益？

代幣化國債是由 BlackRock（BUIDL）、Ondo（USDY）和 Franklin Templeton（BENJI）等機構在區塊鏈上發行的美國政府債券。它們目前的年化收益率為 3.5% 至 5%，具備 T+0 結算、全天候贖回，複雜度對保守型財務團隊而言是最低的。

部署穩定幣收益策略需要哪些基礎設施條件？

企業需要在多條鏈上維持 99.99% 以上正常運作時間的可靠節點基礎設施、支援頻繁再平衡的免 Gas 交易執行、即時的收益率監控和部位追蹤，以及與現有 ERP 和風險管理系統的整合以符合合規和報告需求。

財務團隊應該如何著手將穩定幣配置到收益策略中？

首先透過 RPC 連線和免 Gas 政策驗證交易層，接著針對像 Aave 這樣的協議或代幣化國債進行小規模的受控試點，監控收益累積並執行提款，一旦基礎設施驗證可行，再逐步擴大規模。

DeFi 借貸和收益聚合策略有什麼不同？

DeFi 借貸（如 Aave 或 Morpho）是直接存入機構級借貸協議，透過透明的智能合約賺取 3% 至 8% 的年化收益率。收益聚合器則會在多個協議之間自動再平衡以求營運簡便，但會增加疊加的智能合約曝險及策略不透明性。